全球经济多元化退潮引致乱流0自动捆扎机

全球经济多元化退潮引致乱流

(盘古智库学术委员程实)

现实往往比小说还要诡曲，而危机后的经济世界，正在经历最曲折动荡的一段现实。2015年1月22日，欧洲央行就推出了超预期的万亿规模QE，再掀全球宽松货币和金融博弈新高潮；而易于被忽视但更重要的是，此前的1月20日，国际货币基金组织(IMF)也在最新重量级报告中表现出对趋势演化的猝不及防。2015年1月20日，IMF公布了新年第一次的例行WEO(世界经济展望)预期更新报告，这篇重要报告用了“Cross currents”作为标题，官方中文版的翻译是“纵横交错、逆流而上”，从标题就能看出IMF对形势变化的惊叹之情，而从具体内容看，此番预期更新则是2010年复苏启动以来力度最大的一次。

笔者以为，近几个月全球经济的确处于黑天鹅频出的危险时期，但从复苏演化的大趋势看，意外并没有改变核心特征，而IMF之所以大幅调整预测并表现出对“Cross currents(可以理解为乱流)”的惊讶，很大程度上是因为其低估了乱流产生的根本原因，也是全球经济运行不断被确认的核心趋势——多元化退潮。

在2014年3月出版的《多元化退潮——数据背后的经济真相》一书里，笔者用数据分析着重强调了2012年以来全球经济的新趋势，美国经济强势复苏和新兴市场崛起受阻同生共存，以“去美国经济霸权”为核心的多元化共识不仅没有变成现实，反而朝向相反的方向出现倒退。从2015年1月IMF的预期更新来看，多元化退潮还在继续深化，进一步确定了其作为全球经济“新常态”核心内涵的地位。

在1月报告中，IMF将发达国家2015年的经济增长预期较10月预期上调了0.1个百分点至2.4%，并保持2016年2.4%的增长预期不变。其中，美国一枝独秀，IMF将2015年和2016年美国经济增长预期分别上调了0.5和0.3个百分点至3.6%和3.3%。与此同时，IMF将2015年和2016年新兴市场经济增长预期分别下调了0.6和0.5个百分点至4.3%和4.7%。此番预期调整之后，2015年，发达国家和美国经济增速分别较2014年提升0.6和1.2个百分点，经济走势向上，而新兴市场经济增速则较2014年下降了0.1个百分点，经济走势掉头向下。也就是说，之前IMF对全球经济普遍复苏力度趋强的预期彻底被打破，美国如期走强伴随着新兴市场意外走弱，两相作用，多元化退潮进一步固化而非缓解。事实上，1月的预期更新之后，2015年新兴市场经济增速领先发达国家的剪刀差将降至1.9个百分点，这是2001年以来该指标首次低于2个百分点，多元化退潮已然进入高潮。

多元化退潮本身就是一种异于主流愿景共识的现实趋势，其带来的深远影响也会经常性地偏离市场共识。因此，从多元化退潮看全球经济，一系列乱流的出现是必然的，而这些乱流已经充分体现于2015年1月IMF的预期更新报告之中。

其一，全球经济弱复苏已成为新常态。由于新兴市场的增长潜力大于发达国家，所以，多元化涨潮会导致全球经济长期增长中枢上移，而多元化退潮则会降低长期增长中枢。2015年1月，IMF将2015年和2016年全球经济增长预期均下调了0.3个百分点至3.5%和3.7%，这是过去13次(每年例行4次)预期更新中IMF第12次调降预期，这充分表明，全球经济的运行经常性地弱于主流预期。IMF也开始注意到，复苏趋弱从短期看是中国、俄罗斯和能源国家经济增速下滑所致，而从长期看则是潜在增长水平普遍下降的结果。

其二，金砖国家越来越和而不同。虽然长期发展趋势是趋同的，但多元化退潮短期内造成了新兴市场内部的巨大分化。从2015年1月IMF的最新预期更新看，这种分化进一步加剧。作为新兴市场代表的金砖五国，既承受着同样的增速下滑压力，又表现出增长态势的本质不同：虽然IMF将2015年中国和印度经济增长预期分别较10月下调了0.3和0.1个百分点，但6.8%和6.3%的绝对增速预期还是较为有力的；南非较为中庸，2015年经济增速被下调0.2个百分点至2.1%；而俄罗斯和巴西则已陷入困境，2015年经济增速分别被大幅下调3.5和1.1个百分点至-3%和0.3%，前者必然衰退，后者接近停滞。

其三，欧洲和日本进入“脆弱时段”。多元化退潮表面上是以发达国家为强势核心的趋势，现在则越来越表现出以美国为强势核心的本质特征。欧洲和日本和美国最大的区别，恰在于其对新兴市场经济增长的依赖要高于美国，所以，多元化退潮越是深化，其受到的影响越是偏向负面。2015年1月的IMF预期更新中，2015年欧元区和日本经济增速均被下调0.2个百分点至1.2%和0.6%，羸弱的增长不仅让两者同时面临着通缩的真实挑战，还刺激了欧洲一体化阻力和安倍危险政治倾向的强化，使其经济与政治局势都更加脆弱。

其四，全球化退潮进一步深化。由于新兴市场是全球化推进的最大驱动力，所以，多元化涨潮伴随着多元化的推进，多元化退潮则带来全球化进程的放缓。从2015年1月IMF的预期更新看，国际贸易快速恢复的愿景再一次破灭，2015年世界贸易总量增速预期被大幅下调1.1个百分点至3.8%，大幅弱于趋势水平，其中，新兴市场进口增速预期被大幅下调2.9个百分点至3.2%，已从强于2014年变成弱于2014年，表明新兴市场依旧是全球化退潮的最大受害者。

其五，美元升值和油价大跌持续扰乱复苏进程。由于多元化退潮伴随着美国好于预期和全球弱于预期的对比，所以，多元化退潮必然伴随着美元升值，而美元过快升值又会催化油价在供需失衡格局中的下跌趋势。在退潮的复杂背景中，油价下跌的真实影响也将出人意料。在2015年1月的预期更新中，IMF将2015年和2016年油价均值预期下调至56.73美元和63.88美元。在评估油价影响时，IMF倾向于认为，“其对全球增长的促进作用不及负面因素的不利影响，这些因素包括，在许多发达和新兴国家，对中期增长预期减弱的调整导致投资疲软”。也就是说，油价下跌不仅必然加剧通缩压力，还可能对经济复苏带来净拖累，而并非像市场想象的那样借由降低能源成本而提振经济增长。无论如何，美元和油价已经成为扰动全球经济复苏的乱流，不仅它们自身变化趋势存在变数，其影响也是复杂和不确定的。

总之，多元化退潮引致全球经济乱流，经济复苏和金融市场的未来发展，已然进入一段异动的危险时期，身处其中的中国，保持定力、树立独立增长标签更显重要。

上一篇：警惕崩溃前的泡沫征兆下一篇：陶冬：金融监管部门从不是市场保护神

针式过滤器

南昌自考

塑胶篮球场

水泥路面裂缝修补材料

怎么学开锁